光大证券:南方华创买入评级

2019年01月11日 10:29
泉源: 光大证券

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  强强归并,铸就半导体设置装备摆设龙头。南方华创由北京电控旗下七星电子和南方微电子强强归并而来,完成了资源整合和上风互补。现在,公司已成为海内范围最大、触及范畴最广、产物体系最富厚的高端半导体设置装备摆设消费商。

  行业特点:环球把持,自给率低。环球半导体设置装备摆设行业重要由美日荷三国厂商把持,CR10占据率凌驾60%。据SEMI数据表现,估计到2020年,大海洋区的设置装备摆设贩卖额将到达170亿美元,但国产IC设置装备摆设自给率极仅有1~2%。

  公司职位地方:卡位显着,技能追逐。公司是海内半导体设置装备摆设龙头,在国度02专项统筹计划下,公司卖力研发产物品种最多,所对应的市场空间最大。现在,公司在光伏、LED、表现、封装等泛半导体使用范畴生长疾速;IC设置装备摆设加快追逐,与国际差距渐渐收缩,多项28nm产物已完成贩卖。

  站在当下:需求驱动,制造转移,疾速生长。随着制造向海内转移,海内半导体设置装备摆设需求端估计2019超1000亿元,年均增长率超40%;国产设置装备摆设厂商提供端估计2020达52亿元,年均增长率将在23%左右。公司作为海内半导体设置装备摆设龙头,无望疾速发展。需求端与提供端岂论从范围上照旧增速上严峻失配,我们以为有三点缘故原由:目的客户受限、产物受限、产物市场化竞争。

  站在2020及将来:本领驱动,量产推行,加快替换。随着摩尔定律趋近极限,行业技能前进放缓,联合2020年是02专项停止年,公司技能无望渐渐遇上国际大厂,工艺笼罩率不停进步,量产推行本领明显提拔,借助外乡上风,国产替换无望加快提拔。站在2025年或更远的将来,公司将到场环球竞争,只要经过不停优化创新,才气进一步进步市场占据率。

  估值与评级:我们维持公司2018-2020年EPS辨别为0.55、0.89、1.37元的预测,以后股价对应PE估值为77、47、31倍,维持6个月目的价为58.27元,维持“买入”评级。

  危害提示:定增失败危害,行业周期性危害,设置装备摆设范畴技能危害,市场竞争加剧危害。

(文章泉源:光大证券

(责任编辑:DF328)

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